3月伊始,，聊城鋼管下游需求逐步恢復(fù)，疊加基建持續(xù)發(fā)力,，鋼市紛紛期待“金三銀四”,。不過隨著采暖季限產(chǎn)檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)端緩慢恢復(fù),，而需求恢復(fù)情況在4月1日增值稅調(diào)整的影響下迷霧重重,。成本端廢鋼、焦炭持續(xù)下降，鐵礦價格抬升,，聊城鋼管期現(xiàn)價格陷入“上下兩難”境地,，目前供需兩旺，鋼材絕對價格或難以打破振蕩區(qū)間,，但4月聊城鋼管復(fù)產(chǎn)速度較快,，去庫速度難及往年，鋼廠利潤再被壓縮的確定性較高,。
進(jìn)入4月后,，根據(jù)錯峰生產(chǎn)方案要求，將唐山地區(qū)鋼廠劃分為區(qū)域一和區(qū)域二進(jìn)行錯峰生產(chǎn),，區(qū)域一約占唐山高爐總產(chǎn)能的81%，區(qū)域二約占19%,。其中區(qū)域一鋼廠在5—7月3個月份進(jìn)行限產(chǎn),，區(qū)域二鋼廠在4月、8月,、9月進(jìn)行限產(chǎn),。根據(jù)鋼聯(lián)的調(diào)查，有35家鋼廠45座高爐計劃復(fù)產(chǎn),，預(yù)計日均增加鐵水11.25萬噸,，另有4家鋼廠計劃檢修4座高爐，日均減少鐵水1.61萬噸,。加上山西,、山東、江蘇等地鋼廠采暖季限產(chǎn)陸續(xù)結(jié)束,，預(yù)計4月中旬前后鋼材產(chǎn)量仍有5%左右的提升空間,。
總體而言，我們認(rèn)為今年下游需求的啟動并沒有出現(xiàn)大幅度延后,，尤其是相較于2018年而言,。不過今年春節(jié)后全國范圍內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)降雨，對地產(chǎn)地基工程進(jìn)度也出現(xiàn)了一定的負(fù)面影響,。庫存方面,，據(jù)我們調(diào)研了解，今年鋼廠部分庫存前置,，整體庫存結(jié)構(gòu)比較健康,。根據(jù)鋼聯(lián)的建材庫存數(shù)據(jù)可以看出，鋼廠庫存在春節(jié)后第三周即出現(xiàn)拐點(diǎn),，而2018年因需求后置,，鋼廠庫存拐點(diǎn)在節(jié)后第七周才出現(xiàn)。同樣的，社會庫存拐點(diǎn)也同比較早出現(xiàn),，并且并未積累超過2018年的庫存峰值,。
從短流程生產(chǎn)情況來看，成本較高的華東區(qū)域仍有50—150元/噸毛利,，隨著近期廢鋼價格進(jìn)一步走弱,，毛利水平仍有提升空間，筆者近期調(diào)研的江浙地區(qū)電弧爐企業(yè)基本滿負(fù)荷生產(chǎn),，僅晚上7—9點(diǎn)峰電時段停機(jī),，生產(chǎn)積極性較高，考慮到后期廢鋼價格或仍有100—200元/ 噸的下行空間,，電弧爐成本端或繼續(xù)下移,。
長流程鋼廠目前因成本抬升，已逐步調(diào)低廢鋼配比以及礦石品位,，截至3月28日,，鋼廠長流程毛利估算在500—700元/噸，目前利潤水平之下,，鋼廠保生產(chǎn)兌現(xiàn)利潤的意愿依然較強(qiáng),。在可預(yù)見的短期未來，礦石整體重心繼續(xù)抬升的概率較高,，焦化廠利潤水平瀕臨虧損,，疊加采暖季限產(chǎn)結(jié)束后高爐限產(chǎn)邊際放開，長流程鋼廠的利潤繼續(xù)下行的趨勢較為確定,。
如2018年需求端出現(xiàn)超預(yù)期的可能性不大,。相對而言，我們看淡5月,、6月的情況,，因華東地區(qū)將進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，對需求將產(chǎn)生不利影響,，而供給端預(yù)計仍將維持高產(chǎn),，但成本端始終將給予聊城鋼管一定支撐，鋼價在二季度或依托成本端支撐緩步下跌,。