警惕鋼鐵需求大周期頂部拐點的出現(xiàn)。當前聊城鋼管需求強勁,，但今年的階段性強勢需求不能線性外推至全年,，我們對后期鋼鐵需求依然謹慎。地產(chǎn)用鋼需求有較大可能在今年出現(xiàn)頂部拐點,，已經(jīng)出現(xiàn)的一些信號值得關注,。自2016Q1，地產(chǎn)開啟一輪超級去庫周期,，2020Q1則首次出現(xiàn)庫存的明顯拐頭,，地產(chǎn)可能逐漸進入供大于求的階段。從短期邏輯來看,，地產(chǎn)商有充分的動力在旺季大量推盤來彌補1-2月的銷售缺失,，使得階段性供給達到甚至超越去年旺季的水平。但整體購房需求難回去年水平,，當前30城大中城市商品房成交面積還趴在過去10年的底部,。疫情催化下，地產(chǎn)供大于求的矛盾被提前激化,，在居民收入下降,，又沒有居民信貸政策充分松綁下,，三四線城市的購房需求將開啟下行，地產(chǎn)供大于求的累庫拐點會從今年開始,。過去兩年,，三四線城市的棚改透支了部分需求，地產(chǎn)累庫矛盾將對三四線城市房價形成壓力,，進而形成對地產(chǎn)銷售,、新開工規(guī)模的負反饋循環(huán)。長期來看,，地產(chǎn)新開工有持續(xù)下行壓力,，地產(chǎn)用鋼需求也將開啟緩慢下行周期。