但是維持時(shí)間難以貫穿整個(gè)四季度。除了季節(jié)性因素帶來的需求自然下降外，房地產(chǎn)保交樓高峰之后需求也將逐漸走弱,，畢竟房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目仍然在形成拖累。此外,，工業(yè)材需求表現(xiàn)依然偏弱。9月份熱軋板卷表觀需求好轉(zhuǎn)幅度明顯弱于螺紋鋼,。歐洲已然進(jìn)入衰退,，美國雖有韌性但隨著加息逐漸增加，衰退的風(fēng)險(xiǎn)也在爬升,。海外需求走弱對國內(nèi)制造業(yè)的拖累仍未完全兌現(xiàn),，這也是四季度后半段聊城鋼管需求下降的潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然鐵合金需求基本見頂,，但不可否認(rèn)的是需求也在比較高的水平,。當(dāng)前的需求強(qiáng)度能否維持，有賴于聊城鋼管終端需求兌現(xiàn)情況,。按照我們對聊城鋼管需求的判斷,，10月份鐵合金需求仍有望維持，11月份之后需求下降風(fēng)險(xiǎn)將明顯升溫,。目前鋼廠對待庫存的主要策略仍是按需采購維持低庫存生產(chǎn),。這種局面下，難以看到持續(xù)的庫存轉(zhuǎn)移,，即由工廠和交割庫轉(zhuǎn)移至鋼廠,。得益于硅鐵工廠復(fù)產(chǎn)緩慢，9月份硅鐵工廠庫存明顯去化,，工廠庫存壓力并不大,。然而，硅錳庫存壓力明顯大于硅鐵,，硅錳工廠和交割庫存近三年最高水平,，前期工廠減產(chǎn)也沒有有效緩解上游庫存壓力。從環(huán)比視角來看,，硅鐵硅鋼鋼廠庫存可用天數(shù)均不高,，硅鐵17.5天、硅錳18.7天,，均較今年1月份下降了7天左右,。鋼廠庫存可用天數(shù)明顯下降,，一方面表明鋼廠在積極的壓到貨量，維持低庫存生產(chǎn)的策略,；另一方面也預(yù)示著春節(jié)鋼廠面臨的補(bǔ)庫壓力較大，但是補(bǔ)庫兌現(xiàn)周期很可能要在12月份了,，12月份之前,，補(bǔ)庫帶來上行驅(qū)動(dòng)有限。從同比的視角來看,，現(xiàn)有庫存水平尚在安全庫存之上,，鋼廠積極補(bǔ)庫的動(dòng)力并不足，未來10-11月份鋼廠庫存可用天數(shù)將維持在現(xiàn)有水平下,。