需求方面，隨著疫情好轉(zhuǎn),、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，房地產(chǎn)、基建穩(wěn)步回暖,，1-11月投資增速分別達(dá)到6.8%,、3.3%。從高頻數(shù)據(jù)看,，國慶節(jié)后全國建材貿(mào)易商每日成交量,、螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量均好于往年同期水平，在趕工等因素支撐下,，需求韌性較強(qiáng)。聊城鋼管供應(yīng)方面,，采暖季限產(chǎn)力度邊際減弱,，不過低利潤下高爐增產(chǎn)意愿不足，電爐復(fù)產(chǎn)幅度有限,，產(chǎn)量總體穩(wěn)中有降,。而隨著海外疫情好轉(zhuǎn)，凈出口環(huán)比改善一定程度上緩解供應(yīng)壓力,。因此,，近幾個(gè)月螺紋鋼庫存持續(xù)快速下降，雖然絕對水平相較往年仍偏高,，但從庫存消費(fèi)比角度看壓力已經(jīng)不大,，這也是本輪鋼價(jià)上漲的重要驅(qū)動因素,。基差方面，本輪期貨價(jià)格漲幅相對更大,，盤面貼水基本修復(fù),，合約間價(jià)差也明顯收窄?；仡櫧鼛啄曷菁y鋼運(yùn)行格局,，期價(jià)呈現(xiàn)逐月大貼水結(jié)構(gòu)，策略上我們一直建議以逢低多遠(yuǎn)月為主,，其背后的邏輯主要是市場對悲觀預(yù)期反應(yīng)相對充分,。而從目前情況看，隨著市場預(yù)期回暖,，甚至出現(xiàn)過度樂觀的跡象,，多頭安全邊際正在逐步下降。