由于聊城無縫鋼管現(xiàn)貨供需尚未恢復正常水平,，當前階段黑色系受市場預期及宏觀情緒影響較大，波動也較為劇烈,?？紤]到當前價位已經(jīng)隱含相對樂觀的預期，盤面噸鋼毛利也有明顯修復,，我們對行情整體維持謹慎樂觀的看法,，進一步走強需要現(xiàn)實基本面的驅(qū)動，重點關注限產(chǎn)持續(xù)性以及“金三銀四”需求旺季去庫情況,。目前成材需求已逐步恢復,，預計下周將回升至旺季水平，由于前期期貨大漲已對供需利多有所透支,，而近兩日反彈后再次回到前高附近,，基差再次走平，我們認為對螺紋鋼而言,，3月依然是需求驗證階段，在庫存偏高的情況下,，后續(xù)價格突破前高進一步上漲的前提是去庫加快,、現(xiàn)貨主動上漲同時基差擴大，并帶動期貨走強,，因此需要注意交易節(jié)奏,，高位追漲仍需謹慎，建議等待回調(diào)多配機會,、或在旺季需求更為明朗后入場交易,，去庫開啟對5/10價差擴大較為有利。鋼材本周產(chǎn)量繼續(xù)分化,，其中螺紋延續(xù)回升趨勢但幅度收窄,，主要以調(diào)坯和電爐增產(chǎn)為主，供應回到去年12月水平，目前長,、短流程利潤尚可,，復產(chǎn)仍會延續(xù)，熱卷產(chǎn)量下降,，限產(chǎn)影響仍在,。螺紋社會庫存見拐點，農(nóng)歷時間上略早于2019年同期,，小口徑鋼廠庫存繼續(xù)增加,，但大口徑也已開始下降，目前小口徑螺紋總庫存為1830萬噸,，低于2020年同時相比其他年份高出400萬噸以上,。表觀消費升至343萬噸，調(diào)研顯示終端開復工進程較快,，但部分基建項目反映資金較去年同期緊張,，可能會限制旺季螺紋需求的釋放強度，同時在無疫情干擾下,，滯后需求減少施工周期拉長,，也將使旺季需求大幅爆發(fā)的概率降低，2月居民及企業(yè)中長期貸款維持高位,，對應房屋銷售及企業(yè)開支均較好,，結(jié)合出口增速，旺季鋼材需求預計不差,，但大概率低于去年同期,。